致各位股東：

二零二五財年，國際經貿秩序加速重構，中國經濟經歷結構性調整，消費信心持續低迷，疊加造紙行業競爭加劇，成本和售價劇烈震盪，行業盈利遭遇多重擠壓。

面對嚴峻複雜的營商環境，集團上下凝心聚力，砥礪前行，以堅定的戰略定力推進原料轉型，交出一份含金量十足的年度成績單。本年度，本集團銷量首次突破2,000萬噸大關，提升9.6%至2,150萬噸，創下歷史新紀錄；噸紙淨利約人民幣102.5元，推動淨利潤總額同比逆勢增長177.3%至人民幣22.0億元，領先行業。這不僅體現本集團卓越的經營韌性，更凸顯我們戰略佈局的前瞻性和有效性。

轉型之路：從原料到產品的全面升級
我們的轉型，本質上是一場圍繞「原料自主」展開的深刻戰略變革。

中國造紙行業正經歷關鍵轉折，其核心挑戰與機遇均指向對原料的掌控力。推進木漿佈局與全產業鏈整合，不是簡單的規模增長，而是從根本上構建成本優勢與供應鏈韌性的戰略抉擇。實現原料自給自足，不僅能夠顯著緩解外購木漿的價格波動風險，更為集團產品邁向高端化差異化奠定堅實基礎。新項目全部投產後，我們纖維原料的年設計產能將達到1,020萬噸（木漿740萬噸、再生漿70萬噸、木纖維210萬噸），持續優化我們的原料結構，強化集團在產業鏈的控制力和競爭力。

產品方面，本集團依託北海、湖北兩大新基地的漿紙一體化優勢，全面提升高端紙種佔比，優化盈利結構。這兩大基地逐步成為集團盈利結構的壓艙石與增長引擎。本年度，北海基地120萬噸白卡紙及湖北基地60萬噸文化紙順利投產。2025年第三季度，北海基地約40萬噸文化紙及湖北基地120萬噸白卡紙也陸續投產，進一步豐富本集團的高端產品組合，也推動本集團造紙年設計產能突破2,500萬噸大關，穩居全球第一。通過垂直整合木漿原料供應鏈，本集團有效控本提質，支撐高端紙種性能升級與品牌溢價，鞏固我們在高端紙品市場的核心競爭力。

高質量發展之路：精益運營與技術創新
面對外部環境的急劇變化與不確定性，本集團堅持以高質量發展為核心，持續修煉內功，深化內部精細化管理、推動技術創新與數字化轉型，增強抗風險能力與盈利韌性。

在運營管理方面，本集團深化精細管控體系，從原料採購、投料生產、運營管理、銷售售後、物流運輸等全環節進行國內外13個基地及同業基地的橫向對標與縱向挖掘，通過促進跨基地協同與最佳實踐共享，實現資源統籌與降本增效，致力打造一張長期穩定具有玖龍特色的紙。

在技術創新方面，本集團堅持以技術創新為引領，聚焦行業技術突破與產品升級，實現降本增效。同時，本集團積極引入大數據、人工智能等前沿技術實現數字化轉型，運用科技提高整體管理決策效率，為集團發展注入新動能，持續增強盈利創造力。

未來之路：全力實現盈利最大化
當前國際關係日趨緊張，經濟及消費信心持續緩慢爬坡。但是，我們相信隨著中國政府推行一攬子更積極的擴內需、促消費政策，造紙行業積極倡導反內卷，行業的需求將有所支持。面對挑戰與機遇並存的局面，玖龍紙業將發揮漿紙一體化的核心競爭優勢，深挖盈利增長點，全力實現盈利最大化。2026財年，我們核心策略如下：

第一、 嚴控生產成本 — 全力推動木漿順利投產；優化採購策略，最大化降低廢紙、木片等大宗原料採購價格；精準投料，優化廢紙得率及噸漿成本；

第二、 推動產品差異化高端化 — 充分發揮漿紙一體化的核心優勢，以技術創新為引領，做一張長期穩定具有玖龍特色的好紙，提高產品附加值，拓展國內外銷售渠道，進一步提高高端市場份額；

第三、 深化精益管理 — 結合集團業務特性，運用大數據賦能精益管理；緊密追蹤原料和銷售市場動態，優化庫存水平，實現盈利最大化；強化資金管理，兼顧業務發展及流動性安全；

第四、 堅持底線管理 — 將安全、消防、環保、廉潔底線管理納入常態化工作範疇，建立健全長效管理機制。

最後，我謹代表董事會向全體股東的堅定支持與長期信任致以最誠摯的感謝！面對新階段的機遇與挑戰，我將攜手玖龍全體同仁聚力前行，銳意進取，以卓越的業績和可持續的增長回饋大家的信任與期待。謝謝大家！

董事長
張茵

二零二五年九月二十四日