致各位股东：

二零二二年财年，全球疫情持续，俄乌冲突爆发，燃料和运输成本居高不下，高通胀和加息风险升温，人民币贬值，国内疫情多点散发，消费及供应链运作受封城措施影响，令经济遭受超预期冲击。

逆境下发挥内功
面对史无前例的严酷营商环境，本集团灵活应对市场转变，寻求最大的营运效益。我们既紧密跟踪市场动态，按需求调整产品组合及采购策略，又开展全方位「降本增效」措施，进一步加强库存、现金流及财务风险管理，防止资金链断裂。在大环境不好时，我们更加强调产品及服务质量之稳定性，避免对玖龙多年累积之信誉造成损害。

在疫情下，本财年销量仍然保持相对稳定，产品售价同比也有所增长。然而，由于市场需求疲软，本集团难以完全转嫁原料及动力等上涨成本，因此盈利水平不可避免地出现显著下滑。本年度每股基本盈利约为人民币70分，董事会已宣派末期股息每股人民币2分，连同中期股息每股人民币8分，本年度每股股息为人民币10分。

为长远可持续增长做好准备
「零外废」政策已贯彻落实，应对市场优质废纸供应不足的情况刻不容缓。为了解决原料问题，并长远地提升高利润产品结构占比，我们继续推进中国湖北、辽宁、广西及马来西亚之浆纸一体化项目，增加木浆及再生浆产能。我们也积极增备木纤维作为替代原料，以有效地降低造纸成本。预计在项目逐一实现后，本集团将额外增加312万吨木浆、60万吨再生浆及110万吨木纤维产能，完整我们的纤维原料结构，增添上游实力。

玖龙目前的造纸产能为1,817万吨，具有规模效益。我们审慎计划，不会盲目扩张，每吨产能投资必须是有利盈利结构升级。我们在湖北、北海、沈阳及马来西亚正扩建增加高端牛卡、食品级白面牛卡、纸袋纸等合共685万吨新产能，不断朝提高高利润产品占比，长远实现可持续增长的目标前进。

环顾全球最具规模的造纸企业，均具备全产业链业务。作为亚洲龙头，玖龙也逐步完善垂直产业链配备，发挥竞争优势，为终端客户提供一站式高质量产品及服务。在兼顾上游及中游业务发展之同时，我们的下游包装业务也开始步入正轨，从产品研发到物流配送等每项细节上力臻完善，取得终端客户信任。下一步，我们会多增4.4亿平方米产能，目标占取更大市场份额。

四大坚持 稳中求进
尽管短期内不确定因素犹在，复杂形势也较难立即逆转，但随着全国疫情控制渐趋稳定，各地有序推进复商复市，迭加传统旺季将至，后市需求有望逐步向好。长远而言，中国内需持续释放，良好基本面从未改变，加上「限塑令」政策为包装纸需求增添韧性；环保、原料及市场等因素也势必加快市场出清，大企业可谓尽占先机。

「改变才是活路」。作为龙头企业，我们在艰难时间不会固步自封，定必全盘考虑，掌握主动权，迎难而上。当面对疲软的市场需求时，我们将继续创新，开发更多适切市场之品种，此也有助保证稳定开机。来年我们目标稳中求进，并以「四大坚持」落实：

第一、 坚持抓好原料 — 灵活调整采购策略；确保废纸质与量的稳定，全力推进替代原料产能项目；

第二、 坚持平衡产与销 — 密切关注市场动态，开发新产品，灵活地平衡好产销关系，有助于产品售价与库存中间取得最佳平衡；

第三、 坚持高效理财 — 控成本、增效益；把控好营运资金及现金流；平衡融资成本及汇兑风险；及

第四、 坚持环保管理 — 作为业界模范，时刻做好环保措施，加强低碳治理举措。

藉此机会，我谨代表董事会向全体员工、各级政府、客户、投资者、银行、业务伙伴等持份者对玖龙纸业的信任及支持致以由衷感谢。

董事长
张茵

二零二二年九月二十七日